Los activos considerados refugio comenzaron 2026 con un fuerte impulso. El oro y la plata marcaron nuevos récords. El franco suizo siguió el mismo camino y alcanzó niveles que no se veían en más de diez años frente al dólar estadounidense. La incertidumbre internacional volvió a canalizar flujos hacia Suiza, un destino tradicional para el capital que busca estabilidad.
En lo que va del año, el franco avanzó 3,5% frente a la moneda norteamericana. En 2025 ya había registrado una suba de 12,7%. Esta semana tocó un máximo de once años frente al dólar y se mantuvo cerca de ese techo durante varias jornadas. El trasfondo es un escenario geopolítico inestable. La política comercial de Estados Unidos volvió a mostrar señales imprevisibles. También surgieron cuestionamientos sobre la independencia de la Reserva Federal y amenazas de intervención militar en distintas regiones.
Cada episodio de tensión fortalece al franco. Esa dinámica beneficia a los inversores que buscan protección, pero complica a las autoridades monetarias suizas.
Un refugio que presiona a la baja los precios
El presidente del Banco Nacional Suizo (SNB), Martin Schlegel, reconoció en Davos que un entorno más conflictivo implica más volatilidad. Y cuando el mundo entra en turbulencia, el franco se aprecia. El problema es que Suiza ya enfrenta una inflación mínima. La tasa anual se ubica en 0,1%. El tipo de interés de referencia está en 0%.
Un franco fuerte abarata las importaciones. Eso reduce todavía más la presión sobre los precios internos. En una economía orientada a la exportación, la apreciación también erosiona márgenes empresariales. Las compañías venden al exterior con una moneda más cara, lo que impacta en ingresos medidos en francos.
El país ya atravesó una etapa de tasas negativas que se extendió durante siete años y terminó en 2022. Ese período generó malestar entre ahorristas y entidades financieras. Los depósitos dejaron de rendir. Los márgenes bancarios se comprimieron. Ahora el debate reaparece.
Schlegel afirmó que el umbral para volver a tasas bajo cero es elevado. Sin embargo, dejó claro que esa opción no está descartada. El banco central prioriza la estabilidad de precios. Si la presión desinflacionaria se profundiza, podría adoptar medidas poco populares.
Exportaciones resistentes y efecto limitado del tipo de cambio
La estructura productiva suiza explica parte del fenómeno. Sectores como la industria farmacéutica, la ingeniería de precisión y los servicios financieros venden bienes y prestaciones con alta especialización. La demanda externa de esos productos no reacciona con fuerza ante variaciones cambiarias.
Cuando una moneda se aprecia, en general se encarecen las exportaciones y cae la demanda. En el caso suizo, ese mecanismo opera con menor intensidad. Las empresas mantienen ventas, pero con márgenes más ajustados. Eso puede frenar inversión y afectar salarios en el mediano plazo.
El SNB cuenta con otra herramienta: intervenir en el mercado cambiario. En el pasado vendió francos y compró divisas extranjeras para moderar la apreciación. El contexto político actual vuelve esa estrategia más delicada.
En 2025, Estados Unidos aplicó aranceles de hasta 39% a productos suizos dentro de su esquema de tarifas recíprocas. Luego, un acuerdo redujo ese nivel a 15%. La Casa Blanca incluyó a Suiza en una lista de monitoreo por sus políticas cambiarias. Cualquier intervención podría generar nuevas tensiones diplomáticas.
Suiza: oro, superávit y reputación de estabilidad
Analistas internacionales sostienen que la fortaleza del franco no responde solo a coyunturas puntuales. Influyen factores estructurales. Suiza mantiene un superávit en cuenta corriente persistente. Cuenta con instituciones sólidas y baja deuda pública. El precio del oro, que también subió con fuerza, refuerza la percepción de respaldo financiero.
Desde una visión de largo plazo, varios gestores consideran que el franco seguirá mostrando resistencia frente al dólar. Incluso si el banco central interviene o reduce tasas, el atractivo como refugio podría sostener la demanda.
El dilema para el SNB es complejo. Si deja que la moneda se aprecie sin actuar, el riesgo de desinflación aumenta. Si interviene o baja tasas, puede enfrentar críticas internas y externas. Además, la sensibilidad política en Washington agrega un factor de cautela.
Schlegel reiteró en el Foro de Davos que la institución está preparada para intervenir si la situación lo requiere. El mandato es claro: preservar la estabilidad monetaria y el equilibrio económico. La pregunta es cuánto margen real existe en un escenario internacional cargado de incertidumbre.
El franco suizo volvió a demostrar su condición de refugio en tiempos turbulentos. Para los inversores es una garantía de estabilidad. Para las autoridades, representa un desafío permanente que exige decisiones precisas en un contexto cada vez más delicado.
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